（以下内容从华福证券《征战更新开启功绩设置，低空电起先龙头市集跨越》研报附件原文选录）卧龙电驱(600580)投资要点：事件：公司前三季度完了营收121.9亿元（同比+1.06%），归母净利润6.4亿元（同比-30.92%），扣非归母净利润5.7亿元（同比-21.47%）。单季度来看，公司Q3完了营收42.2亿元（同比-0.85%），归母净利润2.5亿元（同比-23.03%），扣非归母净利润2.2亿元（同比+2.80%）。红相摘帽改善减值预期，功绩企稳规复。公司前三季度完了销售毛利率25.46%，同比下滑0.47pct，净利率5.56%，同比下滑2.43pct。主要系巨额物料价钱飞腾导致毛利率下滑及政府扶直等非时常性损益容颜同比减少所致。其中Q3完了毛利率25%，净利率6.37%。公司自2024年三季度起对红相股份已无法施加紧要影响，因此将对红相股份所握股权由长期股权投资变更为金融钞票核算，对前三季度净利润影响为1406万元。前三季度销售/管制/财务/研发用度率区分为5.31%/7.88%/1.42%/4.16%，同比+0.50/-0.21/+0.04/+0.75pct，时代用度率总共18.77%，同比增长1.08pct。各业务板块握续鼓励发展。①工业电机及起先：公司除油气、石化、矿山、冶金等传统行业外，全面进击表象储氢等可再生能源限度。2024年10月官方PMI为50.1%，其中PMI新订单为50.0%，均是自4月后再次转头延迟区间，后续征战更新握续性将受益特等国债、降息降准的刺激和流动性改善。②日用电机及起先：破费品以旧换新努力于白电出海。2024年1-9月空调/家用洗衣机/家用雪柜产量累计同比增长8.0%/6.7%/7.5%，空调/洗衣机/雪柜出口量累计同比增长25.5%/16.3%/21.8%。我国多地已出台家电以旧换新补贴，带动节能家电零卖快速增长，后续跟着资金全面握续落地，预测公司日用电机业务全年完了较好增长。低空经济铸就增长之基。低空经济当作战术重心营救的新质坐蓐力倡导，同期相宜翌日立体交通产业趋势，临比年底，加强物理、信息、数字化管制、空管系统等基础设施建设的急迫性越来越强，后续积极的财政战术将提速基建先行，制造轮番将同步受益，公司是eVTOL高价值量驱控轮番的龙头，与中国民航科学技巧接洽院共建“策动践诺室”，联袂中国商飞北研中心共建航空电能源系统行状部。推敲到定点前置适航证获得，短期有望看到主机厂客户互助的内容鼓励，增厚公司功绩预期。盈利预测与投资提议：推敲到国表里举座经济弱复苏，公司当作低空经济关联电起先市集龙头，具备市集和技巧跨越上风，预测2024-2026年归母净利润为8.9/11.7/13.7亿元（前值9.1/11.9/14.1亿元），予以2025年25倍PE，目的价22.32元，保管“买入”评级。风险教导众人政事和经济处所不细目的风险，工业企业利润不足预期的风险，eVTOL等低空行业发展不细目的风险，家具和客户拓展不足预期的风险。

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